惠譽預(yù)期，中國城市化進程中垃圾產(chǎn)量的穩(wěn)步增長以及政府對以垃圾焚燒處理取代傳統(tǒng)填埋方式的積極倡議，仍將支撐市場對新建垃圾焚燒發(fā)電項目設(shè)施的旺盛需求。不過，由于國補退坡已提上日程，項目回報率可能承壓。

垃圾焚燒發(fā)電項目營收包含地方政府支付的垃圾處置費收入和電網(wǎng)公司支付的電費。一些合同包含收益保護性條款，允許通過垃圾處置費調(diào)價機制在項目虧損時予以一定補償，但該等條款的功能與效力尚待檢驗。此外，長期來看，新出臺的針對垃圾焚燒發(fā)電設(shè)施合理利用小時數(shù)的補貼電量上限亦可能牽制項目回報。

惠譽方面稱，隨著新增產(chǎn)能中來自經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的比例增長，焚燒發(fā)電企業(yè)所面臨的垃圾產(chǎn)量風(fēng)險或?qū)⑴噬?。人口密度較低且人均GDP疲弱地區(qū)的垃圾供應(yīng)量通常較低，尤其是在新建項目啟動運營的初始階段。相比之下，位于經(jīng)濟發(fā)達且人口稠密城市的垃圾焚燒發(fā)電項目的收益可見性往往更高，垃圾處理量更大且更穩(wěn)定，處置費亦更高。（中國證券報）